■破碎筛分设备国内领军企业，新业务布局驱动长期修复：公司为破碎筛分设备国内领军企业，并分别于2023及2026年开始布局新能源电池回收及海外矿山业务。经营情况方面，目前公司主要产品及收入来源为破碎筛选单机及生产线，2025年前三季度，受行业需求下行影响，公司实现营业收入4.69亿元，同比-9.90%；归母净利润0.52亿元，同比-42.62%。2025年前三季度，公司资产负债率为35.53%，期间费用率稳中有降，盈利能力保持稳定。随着房地产弱复苏及矿山需求回升，叠加公司矿山运营、资源再生等新业务逐步落地，营收及净利润有望迎来修复，后续若哈萨克斯坦铅银矿收购完成，将进一步完善全产业链布局，打开长期增长空间。
■破碎筛分行业存在结构性支撑，电池回收行业展现高景气度：破碎筛分设备是矿山机械与砂石机械中的核心设备，砂石骨料行业是其最大下游市场，约占65.05%。2023年后，砂石市场出现供大于求的格局，抑制了石矿企业对破碎筛分设备的采购需求，但国内矿山建设成强劲增长态势，2025年固定投资月同比增速均保持在40%以上，为破碎筛分设备提供了结构性支撑。此外，公司海外占比逐渐提升，有望为公司破碎筛分业务提供新增量。在新能源电池回收行业，2027 年后，大批新能源汽车电池将逐步进入质保到期阶段，废旧动力电池退役量有望迎来快速增长，2025-2031年大陆动力电池累计退役量年均复合增长率约为52.95%，市场前景广阔；政策上，多项政策连续出台推动行业向规范化、集约化方向发展，公司新建动力电池回收产线有望因此受益。
■收购海外高品位铅银资源，构建设备生产到矿山开采全流程布局：公司拟收购哈萨克斯坦Alaigyr高品位铅银矿，铅金属总品位5.4%、探明可采储量74.85万吨，银金属总品位26.1克/吨、探明可采储量362.6吨，预计2026年上半年完成交割复产、2027年实现业绩贡献，此次收购有望助力公司构筑从矿山设备生产到矿山开采全流程布局。目前我国铅行业供需相对平衡，价格保持相对稳定；白银行业则受到需求端汽车电动化、光伏电池技术迭代及太空光伏新增量呈现高景气态势，长期空间广阔。
■风险提示：房地产行业恢复不及预期、矿山行业固定投资增长不及预期、银价不及预期、原材料价格波动风险、海外收购进度不及预期、盈利预测及核心假设不及预期。
