摘要
供应端，四大矿山一季度产量23953.1万吨，同比回落3.8%，环比回落15%；一季度全球发运量24209.9万吨，同比回落2.8%，环比回落18%。当前四大矿山并未下调全年矿山产量目标，预计二季度四大矿发运量会较快恢复，有望完成全年目标。同时从高频数据来看，四大矿全球发货量月度均值已经达到去年同期水平，相较于2-3月份同比回落8%左右显著好转，同时进口铁矿北港到港量持续恢复。
需求端，3月份地产行业持续下探，新开工、销售、融资、拿地和投资持续走低，年初以来的一城一策地产宽松并未真正打开地产修复通道，同时3月份新增居民中长期贷款同比收缩2500亿元，加杠杆的主要是企业和政府部门，居民部门动力偏弱，但最近政治局会议对地方因城施策给予充分肯定，下半年地产在相关政策支撑下有望逐步回暖。。
盘面来看，基于基本面中长期发运量回升价格有望承压，但盘面可能更多交易基于宏观预期以及资金面的估值逻辑，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，同时近期基于中短期的弱现实弱预期逻辑有望阶段性结束，后市矿价在估值逻辑下有望呈现偏强走势。
正文
01
近期铁矿市场行情回顾
4月底开始，铁矿价格高位回落，一方面原因是盘面估值较高存较强的回落压力，同时澳巴发货量持续恢复，一季度全球四大矿发货量不及预期有望得到转变；另一方面下游终端需求短期难以好转，短期市场呈现弱现实弱预期。
最近几天铁矿盘面价格呈现大幅震荡走势，市场分歧较大，基于基本面中长期发运量回升价格承压，但基于估值逻辑盘面价格存回升动力。
02
终端需求难见实质好转
3月份地产新开工面积回落22.2%，销售面积17.7%，土地购置41%，地产投资回落2.4%。地产行业持续下探，销售、融资、拿地和投资持续走低，2022年初以来的一城一策地产宽松仍然没有真正打开地产修复通道，一季度地产链延续颓势，相当部分原因在于政策效果有限。3月份新增居民中长期贷款同比收缩2500亿元，居民短贷同比收缩1394亿元，累计同比收缩约3900亿元。3月加杠杆的主要是企业和政府部门，居民部门动力偏弱。
基建方面，去年四季度基建投资-2.9%，今年一季度基建投资10.5%，预估一季度基建放量对一季度经济增长贡献超过1个百分点。
最近政治局会议对地方因城施策给予充分肯定， 会议“支持各地从当地实际出发完善房地产政策”，虽销售、投资和拿地数据未见企稳，同时高频数据百城土地成交占地面积持续走低，但下半年地产在相关政策支撑下有望逐步回暖。
