近期秦港5500K动力煤价格高位回落，自3月初的年内高点1775元/吨下调至1120元/吨左右。本轮下跌的主要驱动在于需求端的降温：全国疫情影响下工业用煤用电需求受到抑制，气温回升、整体用电需求步入季节性淡季，加之水电出力逐渐增加，电厂日耗水平趋于回落，对煤价的支撑逐渐转弱；同时，大秦线检修推迟，下游采购情绪降温，电厂更是等待五月限价政策的落实、采购积极性不佳。而在保供政策持续，煤炭产量回升至高位水平的情况下，港口库存逐渐积累，煤炭市场整体供需关系有所改善。
对于后市，随着全国疫情逐渐得到控制，工业开工有望恢复，终端用煤用电需求存回升预期；加之夏季用电高峰来临之前，电厂补库需求或将再次启动，煤炭市场供需格局或重回偏紧状态。届时煤价或将迎来上半年的低点、在需求端的提振下再次上行。
正文
01
近期动力煤价格走势分析
近期秦港5500K动力煤价格高位回落，自3月初的年内高点1775元/吨下调至1120元/吨左右，累计下降655元/吨，降幅37％。本轮下跌的主要驱动在于需求端的降温：全国疫情影响下工业用煤用电需求受到抑制，随着气温的回升、整体用电需求步入季节性淡季，加之水电出力逐渐增加，电厂日耗水平趋于回落，对煤价的支撑逐渐转弱。同时，大秦线检修推迟至五月，终端在检修前提前备货的情绪有所回落；电厂由于当前存煤水平尚可，对当前较高价格市场煤的采购积极性不佳，等待五月限价政策的落实。而在保供政策持续，煤炭产量回升至高位水平的情况下，煤炭发运量维持高位，港口库存逐渐积累，市场整体供需关系有所改善。
02
动力煤基本面行情解析
1、保供政策有望持续，产量水平维持高位。
去年下半年，增产增供工作持续推进，随着保供产能的陆续释放，煤炭产量水平逐渐提升。到去年12月，我国原煤日均产量达到1281万吨，同比增加9.69％。今年年初，受到春节假期因素影响，部分煤矿停产放假，煤炭产量水平有所回落，但政策要求下国有大型保供煤企仍维持正常生产，节后随着前期停产的煤矿陆续复产，煤炭产量重回高位水平。1-2月我国原煤累计产量6.87亿吨，同比仍有11.17％的增长。
在当前的市场形势下、保供政策有望持续，且发改委表示将进一步释放优质产能，提出“主要产煤省区和中央企业全力挖潜扩能增供，年内再释放产能3亿吨/年以上，日产量达到1260万吨以上”的目标，其中晋陕蒙三省区仍是增供主力，日产量目标合计占总目标的75％。（其中内蒙古日均产量390万吨，山西360万吨，陕西190万吨。）后市在保供政策持续的情况下，后市煤炭产量仍有望维持在较高水平，需关注新增产能的释放节奏。
