供需来看，供应端仍有增量预期，目前市场对政策稳地产预期较强，二季度有望看到地产融资端实质性好转，因此需求端会好于市场预期。
库存方面，澳巴发货量不及预期，同时钢厂提产加快，铁水产量持续增加，近期港口库存持续回落。但供应端未见实质性降低，需求端来自于短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑这么高铁水需求仍需验证，铁矿港口去库可持续性存疑。
铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说，铁矿若单纯从供需基本面定价，普氏指数预计在100美金左右，但由于盘面更多是估值定价逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，短期价格可能处于高位，但需警惕盘面在高位存较强的估值回落风险。
正文
01
近期铁矿市场行情回顾
2月中旬开始，铁矿价格高位快速回落，主要原因是发改委加大调控力度。
2月底开始，铁矿价格底部持续快速回升，主要原因是宏观预期持续好转，盘面交易转向估值逻辑。
近期铁矿价格大幅波动，主要原因是盘面在价格高位情况下，市场分歧加大。
02
地产端融资扩张仍有待发力
2022年1-2月地产新开工面积回落12.2％，销售面积回落9.6％，土地购置面积回落42.3％，地产投资增长3.7％。今年至今稳增长一直是主线，去年年底至今基建持续加码，1-2月增长8.6％，预计一季度增长达到10％。
2022年3月新增社融4.65万亿，新增人民币信贷3.3万亿，社融余额同比10.6％。但地产仍在进一步探底，从地产端融资数据来看，3月新增居民中长期贷款同比回落2500亿，地产融资仍未好转，随着地产政策的逐步放松，二季度有望看到地产融资端实质性好转。
高频数据百城土地成交占地面积也进一步印证地产仍处于底部，融资传导仍需时间。
03
港口去库可持续性存疑
2022年主流矿山仍有较大增量：
VALE：VALE大部分增量来自下半年，预计2022年VALE铁矿增产800万吨左右。
力拓：进入2022年，力拓产量目标受到新冠肺炎疫情、市场需求状况和天气因素影响有望逐步减弱。预计2022年力拓铁矿增产800万吨左右。
必和必拓：预计2022年必和必拓铁矿增产200万吨左右。
FMG：预计2022年FMG铁矿产量增加约200万吨。
整体来看，2022年全球主流矿山预计增产2000万吨。虽全球主流矿山大部分增量来自下半年，同时国内铁精粉产量在去年高基数背景下同比会回落300万吨左右，但整体总供应仍有增量预期。
截止4月8日，澳巴铁矿总发货量同比回落4.5％，其中澳洲铁矿发货量同比回落1.4％，巴西铁矿发货量同比回落13.1％。巴西发货量持续低于市场预期，2022年1-3月份，我国进口铁矿2.68亿吨，同比下降5.4％，同时进口铁矿港口到港量月度均值同比回落12.3％。
近期钢厂提产加快，铁水产量持续恢复，截止4月8日当周，全国247家钢厂日均铁水产量233.3万吨，环比增加3.98万吨，同比下降1.06万吨，已接近去年同期水平。
整体来看，短期供需错配，供应端未见实质性降低，需求端来自于短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑这么高铁水需求仍需验证。
