炼焦煤供给：1-2 月份在保供政策压力下，煤炭产量同比大幅上升，炼焦煤产量增速远低于动力煤。受蒙古国疫情再次爆发影响，1-2 月份蒙古通关量极低，这加剧了国内炼焦煤供应紧张态势，蒙煤价格大幅上涨。3 月份蒙古煤通关量恢复至每日通关 200 余车。3 月份俄乌冲突，欧美国家制裁俄罗斯，俄罗斯炼焦煤进口量大幅下滑。蒙古国要求 4 月 1 日起甘其毛都口岸通关增至 300 车以上，或许可以弥补俄罗斯煤进口量的下降。
焦炭供给与炼焦煤需求：1-2 月份焦炭产量同比下降 7.6%。一季度大中小独立焦化企业均有所限产。前 2 个月山西、陕西、内蒙、山东、河北等省份焦炭产量有所下降。2022 年前 3 个月新增产能投产量大于淘汰落后产能数量。一季度钢厂限产幅度大于焦化企业，使用炼焦煤数量下降，且炼焦煤供应紧张，因此钢厂炼焦煤被动去库存。二季度钢厂大概率继续复产，将拉动炼焦煤消费。
焦炭需求：今年一季度受冬奥会、冬残奥会、疫情以及环保因素影响，生铁与粗钢产量同比大幅下降，主产地河北省生铁产量大幅下降 20.8%，减产幅度超预期。据不完全统计，一季度 60 余城市发布超过百项政策松绑房市，因此面对需求不佳的现实状况，钢厂及贸易商信心充足，支撑钢材价格在 3 月份稳步上涨。
展望：一季度房地产市场销售降至冰点，不过受疫情等因素影响钢厂焦化厂也有所限产，后期需关注春季钢厂焦化厂复产情况。根据季节性规律，二季度黑色产业链将进行去库，考虑到当前焦炭、焦煤库存不高，去库对价格的冲击可能较小。蒙古国疫情基本得到控制，通关有望进一步恢复，从而部分弥补俄罗斯煤进口的下滑。二季度双焦或延续供需双弱格局，如果各地疫情仍有反复，那么 5-6 月份焦炭、焦煤 2209 合约或冲高回落。套利方面，目前焦炭、焦煤 2205 和 2209 合约期货比价在 1.2 左右，处于偏低水平。考虑到今年新增焦化产能不断投产，且焦企仍有一定利润，而动力煤保供以及进口量不足使得炼焦煤供应紧张，虽然比价偏低，但还是难以上升，可以考虑待比价升至 1.3以上做空焦炭焦煤 2209 合约比价机会。
一、 一季度行情回顾一季度焦炭焦煤大幅上涨，焦炭涨幅超过 30%，焦煤涨幅更是高达 40%。1 月初钢厂延续复产，拉动了焦炭、焦煤需求，焦炭现货价格转涨。1 月中旬受冬奥会即将召开影响，华北地区部分钢厂对原料去库存，焦炭焦煤期货小幅回调。2 月份冬奥会影响了钢厂焦化厂生产，抑制铁矿石过快上涨政策也对黑色板块有所压制，不过市场预期冬奥会后企业会复产，因此焦炭焦煤走势较强。3 月份俄乌冲突使得俄罗斯煤进来更加困难，加上部分钢厂复产，焦炭焦煤期现价格大幅上涨，虽然吉林、上海疫情影响了下游终端需求，但是市场预期房地产政策会有所放松，3 月末焦炭焦煤收盘价双双创下年内新高。
现货市场情况一季度焦炭现货价格稳步上涨，1 月份受钢厂复产影响，焦炭价格稳步上涨，不过炼焦煤价格紧张态势始终未能缓解，1 月份独立焦化企业利润在 50-200 元/吨波动，基差负值升至 400 元/吨左右。2 月份焦炭现货短暂下跌后就开始上涨，期货涨幅更大，2 月份中旬基差下降至-200 元/吨左右，此后大幅上升。3 月下旬焦炭现货继续上涨，焦企利润恢复至 200 元/吨左右，3 月份焦炭期货波动更加频繁，基差上升至最高 300 元/吨左右然后开始下降。3 月末基差在-100 元/吨左右。一季度炼焦煤价格持续上涨，蒙煤价格从 2600 元/吨上涨至 3300 元/吨，一季度焦煤期货同样以上涨为主，但是现货涨幅更大，基差从 100 大幅扩大至 1300 元/吨左右。9 月下旬炼焦煤价格上涨乏力，焦煤期货则大幅上涨，因此基差从 300 元/吨左右大幅收窄至平水附近。
