受到地缘政治、交易情绪及有色金属内部镍价暴涨暴跌的影响，铜价在一季度两次冲高回落。铜价在2月10日因市场情绪被抬高近4%，但迅速回撤；3月7日因镍多头资金涌入及俄乌地缘政治影响，大宗商品普涨，有色金属镍价拉升，铜价受到牵连一度涨至7.7万元每吨以上，后再度迅速回落；3月16日国务院金融委召开专题会议，强调要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，整个大宗商品应声上扬。从整体来看，铜价的整体重心有所上移，反映出投资者和产业链正在逐步适应7万以上的价格，同时我国相对较为宽松的政策为铜价提供了中期支撑。
展望第二季度，俄乌地缘政治对全球的影响有限，铜价也将逐步从暴涨暴跌中回归低波动。宏观层面，虽然劳动力市场表现优异，但是高通胀已经对美国经济的发展产生了较为不利的影响，美联储或将采取更加激进的货币政策。若国际油价能够稳定在90美元每桶以下，美联储或将有更多的空间。从国内层面上看，经济下行压力仍然很大，政府工作报告中给出的5.5%经济增速大概率将是今年的目标上限，而目标下限或将在5%附近。和欧美的紧缩货币政策不同，我国或将采取宽松货币政策以维稳经济。基本面上，得益于南美和非洲地区的投产，第二季度的铜精矿供给或将开始小幅增加。需求端目前已经逐步接受了7万元每吨以上的铜价，但是仍然期待铜价的下跌。从和用铜企业采购部门的沟通中得知，中短期内，铜价低于7万时采购部门愿意提前数周锁定价格，铜价接近6.8万元每吨时愿意提前购置近2个月的原材料。综上所述，我们预计第二季度初铜价将小幅爬升，后继续承压。
2022年第二季度沪铜运行区间6.8万-7.6万元每吨，伦铜运行区间9000-10300美元每吨。
策略：短多长空。
