黑色金属套利策略周报：需求回归迟滞，利润压缩空间有限

5-10价差的核心是对于终端需求恢复时点判断，随着稳增长进入上半年的验证器，远月需求改善的确定性相对更强，上周5-10价差有所扩大。随着冬奥结束后华北产量恢复，在供给降幅持续收窄、需求恢复偏缓的情况下，3月库存去化速度放缓将施压钢价。如3月现实压力发酵，主流资金存在转向博弈远月政策刺激，建议逢高布局螺纹5-10反套。

　　风险因素：终端现实需求超预期恢复（上行风险），政策调控持续加码（下行风险）。