炼焦煤供给：1-5月份在保供政策压力下，煤炭产量同比大幅上升。1-5月份山西省炼焦煤产量增幅较大，安徽省、山东省炼焦煤产量则同比下降。6月15日韩正副总理出席迎峰度夏能源保供工作电视电话会议，指出要做好能源保供稳价工作，因此7-8月份
炼焦煤供给难以充分释放。到6月份甘其毛都口岸通关量恢复至每日通关500车左右，若塔奔陶勒盖矿至嘎顺苏海图口岸方向的铁路建成开通运营，那么今年下半年蒙煤进口有望继续上升。
焦炭供给与炼焦煤需求：1-5月份焦炭产量同比下降0.5％，大中小独立焦化企业均有所限产。前5个月山东、江苏、辽宁等省份焦炭产量小幅下降，河北、内蒙、河南、安徽、云南等省份焦炭产量则有所增长。2022年新增产能投产量大于淘汰落后产能数量，山西、河北、内蒙和河南省均有新增产能释放。二季度钢厂限产幅度大于焦化企业，钢厂对炼焦煤进行了去库存，三季度钢厂、焦化企业都陷入亏损，大概率限产，将压制炼焦煤消费。
焦炭需求：今年前5月河北、山西地区生铁产量小幅增长，而江苏、辽宁和山东等地区生铁产量下降。上半年全国高炉产能利用率先降后升，下半年GDP保住5.5％增长目标的难度增大，政策有望保持宽松，所以粗钢平控政策对粗钢产量的压制力度或比较有限。今年铁矿石、焦炭价格偏高，使得钢厂利润大幅下降，预计下半年利润对钢厂开工的影响仍会比较大。
展望：目前钢厂、焦化厂大量亏损，7月份部分企业有望主动限产，虽然三季度是黑色产业链传统淡季，但是考虑到当前焦炭、焦煤库存不高，且疫情得到控制，上海进一步复产有望拉动钢材消费，预计7-8月份焦炭、焦煤期货或有阶段性反弹。下半年蒙古国通关有望进一步恢复，弥补澳煤缺口，待需求大量释放后随着供给上升以及钢厂平控限产，双焦或继续下跌。套利方面，目前焦炭、焦煤2209和2301合约期货比价分别在1.31、1.34左右。考虑到今年新增焦化产能不断投产，当前焦化低利润情况较难改变，而保供动力煤以及国内外焦煤价格倒挂造成炼焦煤供应紧张，比价难以大幅上升，可考虑逢高做空焦炭、焦煤比价。
一、上半年行情回顾
上半年焦炭焦煤先扬后抑，1月初钢厂延续复产，拉动了焦炭、焦煤需求，焦炭现货价格转涨。2月份冬奥会影响了钢厂焦化厂生产，抑制铁矿石过快上涨政策也对黑色板块有所压制。冬奥会后企业开始复产，3月份俄乌冲突使得全球原材料紧张，焦炭焦煤期现价格大幅上涨。3-4月份吉林、上海疫情影响了下游终端需求，河北、山西部分地区疫情影响了公路运输，4月初焦炭焦煤收盘价双双创下年内新高，此后重心开始逐级下移。5月份市场预期上海6月份解封后需求会阶段性上升，焦炭焦煤期货有过一波快速反弹。到了6月份，虽然上海企业逐步复工，但是72小时核酸影响了施工进度，且华南地区暴雨、山东、河南等地高温影响了工地施工，钢材价格在高库存低需求背景下大幅下跌，并拖累焦炭焦煤期现价格下跌。
