光期黑色：废钢供应紧张、铁矿持续去库，铁元素供应格局如何？
在当前黑色产业链中，原料中的铁元素来自于铁矿石和废钢，铁矿石主要用于长流程炼钢，废钢主要用于短流程电炉炼钢，废钢与铁矿石、生铁为替代资源。废钢的供应端较为繁杂，贸易过程又比较分散，且废钢的供给为一个比较被动的状态，不像铁矿石的供应端可以通过主动增减产能来控制。近期在废钢基本面中可以看到其到货量和库存均处于一个比较低的位置，也使得废钢价格持续保持高位。而铁矿石基本面来看，铁矿石港口库存从3月底以来连续10周降库， 247家钢厂库存一直处于低位。当前下游需求受到疫情影响处于较为疲软的弱现实中，但原料铁矿石和废钢的供应缺口依然较为明显。
本文将从废钢供应端和铁矿石供应端两个部分来详细简析当前黑色产业链中铁元素的供应格局。
一、 废钢供应端：偏紧格局短期难以改善
1、 废钢供应现状：当前废钢供给端出现大幅下滑，贸易环节流通的废钢到货量和钢厂的废钢库存均处于较低水平。供给端的一大难题为收货难，市场上的废钢资源相对匮乏，钢厂和场地均表示废钢的合格料和毛料都难收，贸易商存在惜售心理，出货积极性不高。
2、粗钢产量同比下降带来自产废钢的减量
3、疫情影响下游需求，加工废钢、折旧废钢回收减量明显
4、后续废钢供应预估：由于继续压缩粗钢产量的政策导向不变，自产废钢的缺口将会长时间存在。后续释放的废钢供给量来源于加工废钢和折旧废钢，废钢供给端的部分确定增量来自于疫情影响的物流和部分推迟折旧的废钢量。但大部分的废钢供应端增量仍取决于钢材消费的释放，钢材消费如汽车、房地产、基建、家电等的释放目前来看具有一定的不确定性，且消费后传导至废钢供应需要一定周期和时间，所以短期内废钢的偏紧的格局预计难以改变。
二、铁矿石供应端：增量不及预期，库存缺口已有所体现
1、1-4月铁矿石进口量同比下降2721万吨，减量主要来自于巴西和非主流国家：预计澳洲年增量在400-500万吨左右，巴西年增量在800-900万吨左右。非主流国家的减量非常大。俄乌冲突方面，预计影响全球铁矿石供给量2000万吨，影响至中国铁矿石供给量约800万吨。印度上调铁矿出口关税预估会影响约4000万吨的全球供给量，约2200万吨的中国铁矿石进口量。预估从南非进口量减少约300万吨。伊朗下调出口关税，预估今年伊朗铁矿石出口增量约为500万吨，对中国铁矿石供给量增加约200万吨左右。非主流矿的进口量预计今年将减少3100万吨。综合来看，预计2022年中国铁矿石的进口量将减少1900万吨。
2、港口库存持续去库，钢厂库存处于低位水平：从港口库存、压港船和钢厂库存来看，均处于全国去库状态，铁矿石供给缺口较为明显。
三、铁元素供应格局推演
短期内废钢的偏紧的格局预计难以改变，废钢的供给收缩的情况下，互为替代品铁矿石的需求量将会有所增加。而目前澳巴铁矿石供应端增量也不及预期，预估澳洲供应增量400-500万吨左右，巴西增量预估在800-900万吨左右。加上非主流国家的减量约3100万吨，预计2022年中国铁矿石的进口量将减少1900万吨。短期来看，随着疫情缓解，复工复产的稳步推进，废钢、铁矿石库存去库趋势将会延续，原料端废钢、铁矿石的基本面依旧向好。
在当前黑色产业链中，原料中的铁元素来自于铁矿石和废钢，铁矿石主要用于长流程炼钢，废钢主要用于短流程电炉炼钢，废钢与铁矿石、生铁一定程度上为替代资源。但铁矿石和废钢的供应端截然不同。铁矿石严重依赖进口，主要来源国为澳大利亚、巴西、南非等国，当前是一个卖方垄断的市场。废钢供应端基本依靠于国内各环节的流通，进口量微乎其微，我国也是全球最大的废钢产生和消费国。
废钢的供应端较为繁杂，贸易过程又比较分散，且废钢的供给为一个比较被动的状态，不像铁矿石的供应端可以通过主动增减产能来控制。近期在废钢基本面中可以看到其到货量和库存均处于比较低的位置，也使得废钢价格持续保持高位。截止6月6日，张家港普碳废钢汇总价格为3280元/吨，5月均价达到3315元/吨。而铁矿石基本面来看，1-4月铁矿石进口量3.5亿吨，同比下降2721万吨。铁矿石港口库存从3月底以来连续10周降库，截止6月3日，45港铁矿石库存13233.8万吨，较3月底降库2280万吨，同比增加699万吨。247家钢厂库存一直处于低位，目前为10719.18万吨，同比减少981万吨。
当前钢材下游需求受到疫情影响处于较为疲软的弱现实中，但黑色系中的铁元素供需缺口依然较为明显。本文将从废钢供应端和铁矿石供应端两个部分来详细简析当前黑色产业链中铁元素的供应格局。
一、废钢供应端：偏紧格局短期难以改善
1、 废钢供应现状
今年以来废钢供应量一直处于紧张状态。当前废钢供给端的一大难题为收货难，据富宝废钢的月初调研显示，市场上的废钢资源相对匮乏，钢厂和场地均表示废钢的合格料和毛料都难收，且近期废钢价格回涨的情况下，市场存在盼涨情绪，贸易商存在惜售心理，出货积极性不高。
目前贸易环节流通的废钢到货量和钢厂的废钢库存均处于较低水平。从Mysteel的高频废钢到货量数据来看，截止6月3日，61家钢厂废钢到货量3009吨，较去年同期减少20%，今年以来最高的到货量为年初的3656吨左右，远不及去年5、6月份达到的5000吨以上的水平。由此可见，在贸易环节中的到货量处于偏低水平。从61家钢厂废钢库存来看，截止3日，61家钢厂废钢库存222.27万吨，同比下降36%，目前的库存水平处于近5年以来的较低水平。
图表1：61家钢厂废钢到货量（单位：吨）
