4月下旬以来，硅铁价格高位回落，天津市场价格由4月下旬的年内高位10500元/吨下跌至近期的9100元/吨，盘面价格跌幅更为明显，由11000元/吨一线下挫至8700元/吨附近，市场整体信心不佳。兰炭行业整改问题对市场的影响不及预期，对硅铁成本端的影响程度有限。同时前期厂家利润情况可观，开工水平升至高位，市场供应压力逐渐显现。而下游方面，受压减政策及钢厂利润低位制约，粗钢产量增幅受限，同时出口市场的表现也存减弱预期，疲弱的需求端也拖累了硅铁市场的表现。
后市来看，由于兰炭整改问题对市场的影响有限，而煤炭价格受政策面调控难以出现大幅增长，兰炭价格出现大幅调涨的概率较低，成本端对价格的支撑力度有限。在利润情况尚可的情况下，厂家减停产的驱动不足，硅铁产量或将维持在高位水平。由于终端需求表现不佳、钢厂利润低位、开工积极性下降，同时压减政策下产量进一步增长的空间有限，钢厂对硅铁的需求难以提振市场；同时出口市场表现或逐渐降温，金属镁下游需求疲弱、产量或难以延续高位，非钢需求硅铁价格的支撑也较为有限。因此我们认为，市场供应高位而需求支撑乏力，硅铁价格难有较好表现，以当前的生产成本计算，硅铁估值仍存回归空间。
正文
01
近期硅铁价格走势分析
4 月下旬以来，硅铁价格高位回落，天津市场价格由4月下旬的年内高位10500元/吨下跌至近期的9100元/吨，跌幅在13.3%；盘面价格跌幅更为明显，由11000元/吨一线下挫至8700元/吨附近，跌幅达18.7%。由于期货价格转向贴水，下游选择盘面点价成交情况较多，现货销售压力增加，市价跟随盘面下调，市场整体信心不佳。本轮下跌的驱动有三个原因：一是兰炭行业整改问题对市场的影响不及预期，对硅铁成本端的影响程度有限；二是前期厂家利润情况可观，开工水平升至高位，厂家库存有所积累，市场供应压力逐渐显现；三是受压减政策及钢厂利润低位制约，粗钢产量增幅受限，对硅铁的需求转弱，同时出口量及金属镁产量存下滑预期，需求端表现不佳也拖累了市场的表现。
02
硅铁基本面行情解析
1、厂家利润情况尚可，估值仍存回落空间。
由于行业开工水平偏低，榆林兰炭7.5万吨以下产能执行50%限产对市场供应的整体影响较为有限，近期来看节能审核工作也未对市场形成较大扰动，本次事件对兰炭供应及价格的影响不及预期。5月以来，兰炭小料价格基本围绕1600700元/吨小幅波动，兰炭企业试图上调价格至1800元/吨，但由于硅铁市场表现不佳、厂家对原料价格存有压价情绪，使得价格提涨难以落地。后市来看，由于5月煤炭一系列限价政策落地执行：山西煤炭每吨超过855元，陕西煤炭每吨超过780元，蒙西煤炭每吨超过690元，蒙东煤炭每吨超过450元，如无正当理由，一般可认定为哄抬价格。在政策面调控的高压下，煤炭价格上方空间受限，即使消费旺季临近，煤炭价格也难以出现较大涨幅，对兰炭价格的推动作用有限。因此我们认为，后市兰炭价格或仍将以窄幅波动为主，硅铁的生产成本或仍维持在8000元/吨以下，对应天津价格在8100-8200元/吨左右。因此从当前9100元/吨的市场价格来看，厂家利润空间仍存，从估值的角度考虑，硅铁价格仍存回落空间。
2 、粗钢压减政策重提，硅铁需求增幅受限。
4月中旬，粗钢产量压减政策出台：2022年国家将继续开展全国粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展，确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。今年1-4月，粗钢累计产量较去年同期减少3841万吨；但按照中钢协统计的数据估算，5月粗钢产量环比增长8.4%、或将突破10000万吨，以这一产量水平推演，全年产量难以做到同比下降。因此我们认为，后市在政策的约束下，粗钢产量较难进一步增长。
从钢厂的利润情况来看，终端需求不佳、钢价走势偏弱，钢厂维持低利润生产，对原料价格进行严格控制：当前螺纹钢长流程利润仅在150元/吨左右，短流程已较长时间处于亏损状态。疫情受控后终端需求存反弹预期，但政策刺激下需求的全面恢复尚需时日，短期钢厂较难走出低利润状态。从利润的角度考虑，钢厂提高产量的积极性也将受到抑制，对原料的压价情绪或将持续，钢厂对硅铁的需求难有较好表现。
