虽然纽蒙特矿业（NEM）的利润和现金流会受到黄金价格以及其他一些商品(如石油)价格的影响，因为它会影响柴油价格，从而影响纽蒙特矿业的投入成本。
但在过去的一年里，这些大宗商品并没有朝着有利于纽蒙特矿业的方向发展。黄金价格最初在2020年初疫情开始时上涨，但在2020年夏季达到高峰后开始下跌。今年，金价也有所下跌（尽管在俄乌战争爆发时曾出现过短期上涨）。
与此同时，供应中断、油价高企以及全球炼油产能紧张都使柴油价格更加昂贵，今年迄今为止，柴油价格上涨了约50%。纽蒙特矿业的电力和其他投入成本也因此变得更加昂贵，这给公司的利润率带来了一些压力。
在最近的财报电话会议上，纽蒙特矿业的管理层表示，第二季度公司的所有维持成本为每盎司黄金1199美元。一年前，这一成本为每盎司1035美元，这表明由于能源价格上涨和劳动力成本上升，纽蒙特矿业的成本大幅上升。
油价目前已脱离第二季度触及的高点;因此，纽蒙特矿业本季度(第三季度)的支出可能会下降。话虽如此，但很明显，与2021年相比，纽蒙特矿业2022年的利润将会减少，这就是为什么分析师对纽蒙特矿业每股收益的一致预期在一段时间内一直在下降的原因。
我们可以看到，在金价回落和投入成本上升的背景下，纽蒙特矿业今年的每股收益预期在过去6个月里已经下降了两位数。2023年和2024年的每股收益预期也是如此，而2025年的每股收益预期则保持相对稳定。
因此，猛兽财经认为纽蒙特矿业2022年下半年及以后的短期前景并不太乐观，因为纽蒙特矿业很可能比之前预期的盈利更低。
纽蒙特矿业股票的关键指标
虽然纽蒙特矿业第二季度的全部维持成本为每盎司1199美元，但猛兽财经相信它今年的平均成本将有所改善。该公司预测2022财年AISC为1150美元，这意味着比第二季度提高了约4%。随着下半年产能利用率有望提高，以及油价从近期高点回落，这似乎是可以实现的。
该公司在第二季度创造了5.14亿美元的自由现金流，今年迄今创造了7.6亿美元的自由现金流。第二季度的自由现金流总额比去年低了10%，虽然这不是一个好结果，但也不是灾难。如果纽蒙特矿业能在第三和第四季度分别产生约5亿美元的自由现金流，那么它全年的总现金流将达到18亿美元左右。这使得纽蒙特矿业的自由现金流收益率可以达到5.1%。
值得注意的是，对成长型项目的资本支出已经计入了纽蒙特矿业的自由现金流中了，因此，即使纽蒙特矿业以股息的形式支付其100%的自由现金流，它仍可以有多余的资金来支持其新新项目。纽蒙特矿业今年一直在增加新项目的投资，第二季度资本支出较上年同期增长了25%。目前的增长项目包括与澳大利亚金矿有关的Tanami2号，该项目寻求将矿山的寿命延长到2040年以后，还有其他项目，如阿根廷的Cerro Negro1号。
在股票回购方面，纽蒙特矿业目前已经实施了一项10亿美元的回购计划，约占当前市值的3%。不过，目前还不清楚该公司是否会在下半年投入大量现金进行回购，因为在支付股息后它的自由现金流盈余可能会非常少。当然，从时机的角度来看，在40美元回购股票似乎比在50 - 80美元回购股票要划算的多。
幸运的是，纽蒙特矿业拥有相当强劲的资产负债表，这给了它一定的灵活性。如果该公司现在决定回购股票，也不会有什么问题，因为净债务可以很容易地增加，而不会危及公司的财务健康。截至第二季度末，纽蒙特矿业的净债务总额仅为13亿美元，约为纽蒙特矿业年度息税折旧摊销前利润的0.3倍。如果净债务再增加10亿美元，杠杆率(净债务与息税折旧摊销前利润之比)将攀升至0.5，这仍然不高。猛兽财经认为，凡是低于1倍净债务与息税折旧摊销前利润之比的公司，都是相当健康的;因此，如果纽蒙特矿业愿意，它可以增加数十亿美元的净债务——例如，如果这个的目标成为现实，它可以用于回购或资产收购。当然，管理层有可能决定对资产负债表保持保守，将净债务保持在目前相当低的水平。
通过查看纽蒙特矿业的估值，我们也会发现该公司目前的股价相对于其过去的估值水平有很大的折让:
就绝对价值而言，纽蒙特矿业17倍的预期市盈率并不低，但仍处于过去一年股票交易的最低水平。令人惊讶的是，今年早些时候，投资者愿意支付25-30倍以上的净利润。相比之下，纽蒙特矿业今天的股价明显有折让。
同样，纽蒙特矿业当前的企业价值与EBITDA之比为6.6倍，是今年以来的最低水平，明显低于多年的平均水平。纽蒙特矿业的企业价值(由于13亿美元的净债务，略高于市值)需要攀升约30%，才能与历史平均水平保持一致。可能也有人会说，纽蒙特矿业的息税折旧摊销前利润可能会比当前水平下降25%左右，但即使这样，猛兽财经认为纽蒙特矿业的交易也仍将与历史平均水平保持一致。
2025年，纽蒙特矿业将走向何方？
纽蒙特矿业高度依赖黄金价格，而黄金价格却很难预测。如果纽蒙特矿业达到目前市场对它2025年的普遍预期，那么它的股价在未来几年可能会小幅上涨，同时也会提供5%左右的股息率。
投资纽蒙特矿业这样的金矿公司的真正价值在于，黄金在困难时期起到了“价值储存”的作用。如果出现重大危机，黄金价格通常会上涨，这就是为什么纽蒙特矿业可以被视为一种针对重大危机的对冲。例如，在俄乌战争的初期，纽蒙特矿业的股价在两个月内上涨了约30%。由于目前的价格处于今年以来交易区间的底部，投资者可能认为这是增加“市场对冲”的好时机。