中国有色矿业(1258.HK)：一个兼具价值和成长属性的优质铜矿样本

8月29日，中国有色矿业发布了2024年中期报告。

上半年，公司实现营收20.1亿美元，同比增长9%；净利润表现更为亮眼，当期实现3.03亿美元，同比增长14.9%，远超此前公司预期的2.17亿美元。同时，公司年化ROE(净资产收益率)、ROA(总资产收益率)分别为21.73%、14.49%，相较2023年全年均有大幅提升。

业绩的全面上涨，离不开今年上半年铜价的持续走高。站在当前时点，如何看待其长期价值中枢的变化，可以从价和量两方面来观察。

一、铜价长期支撑强劲

铜作为一个兼具金融属性和工业属性的有色金属，受到货币政策和供需关系两方面影响。

首先从货币政策来看。

8月23日，美联储主席鲍威尔公开表态：政策调整的时机已经到来。市场普遍将其解读为美联储明确的降息信号。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，9月份美联储降息可以说是板上钉钉。中金公司报告也有类似观点，认为鲍威尔的发言基本明确9月降息。根据CME利率期货显示，市场认为9月降息的概率已达到100%，其中降息25bp概率76%，降息50bp概率24%。

美联储降息预期对于铜价的支撑在今年已经上演过一次。今年3月，在美联储释放出年内三次降息预期后，伦铜一路上涨达到历史新高11104.5 美元/吨。但随后在获利盘了结以及预期内降息未能达到，铜价有所回落。