一则“铜价，未来两年蹿升75%”的消息，近期可谓让万国国际矿业(03939)这一只名不见经传的金属股大放异彩。
从盘面来看，截至1月11日收盘，其股价继续走高，收涨3.09%，报于5港元。拉长时间线来看，1月8日以来，4个交易日，其股价已经录得超22%的涨幅，而1月10日、9日其股价皆录得超7%的涨幅，无疑是当前萎靡大盘中的一抹亮色。
虽然，对目前来看“铜价未来两年蹿升75%”这则消息带来的利好已经摆在了台面，但资本市场讲究的是透过现象看本质，因此于万国国际矿业而言，这是不是一场虚假的“风”呢?
“紧平衡”转为“短缺”，铜价有望继续上涨
关于这一答案，我们或许从具体行业数据找到一些“蛛丝马迹”。
2023年，受劳资纠纷、环保抗议和需求波动等多重因素影响，铜价历经起伏——具体来看，截至12月18日，沪铜主力在年内累计涨幅3.61%，期间在一月份触及年内高点71500元/吨，最低在五月下探至年内低位62690元/吨附近;国际铜主力年内累计上涨3.14%至61070元/吨。LME铜三个月合约年内累计上涨1.86%至8530美元/吨附近。
(图片来源：方正中期研究院)
简而言之，在经历了“震荡”“探底”“反弹”这几大波动之后，直至年底，铜价几乎回又到了年初的水平。
不过，2024年以来，基于对多种宏观因素的预期，目前投资者和市场似乎比较看好铜在未来两年的表现。
据悉，铜是目前能源转型中的关键金属资源。“铜博士”，常用于电气设备、工业机械、建筑和电线中，往往是衡量经济发展的风向标。经济增长会刺激市场对铜的需求，而当经济前景黯淡，投资者希望对冲通货膨胀和其他金融风险时，金价就会上涨。
2023年12月，美联储在FOMC会议上作出了明确降息表态，美元有望走低，因此以美元计价的铜将对外国买家更具吸引力。而随着美联储转向降息，美元走软，这无疑也成为了市场看好铜价未来的一大要素。
此外，在刚结束不久的联合国年度气候变化大会上，60多个国家表态支持到2030年将全球可再生能源容量增加三倍的计划。据了解，贱金属是能源转型的关键，广义上贱金属包括铁、铜、镍、铝等在内的金属，是制造电动汽车、电网和风力涡轮机不可或缺的一部分，由此科技，绿色能源转型因素或也将推高铜价。
针对于上述利好因素，花旗银行在12月发布的报告中指出，到2030年，更高的可再生能源目标将使铜需求增加420万吨。花旗认为，这可能会在2025年将铜价推高至每吨15000美元，远高于去年3月每吨10730美元的历史峰值。较目前的8500美元左右飙升75%。
事实上，不止于花旗，近期以来惠誉、高盛等大行也均发布研报看好未来铜价的上涨。
其中，惠誉旗下研究机构BMI表示，绿色能源转型推动的需求增长，以及2024年下半年的美元贬值均有望推高铜价。高盛指出，目前预计2024年铜供应量将同比增长3%，而此前预计为增长5%。而由于采矿中断，铜价将出现牛市。另外，高盛还表示，预测2024年精炼铜市场将出现53.4万吨的缺口(之前预测缺口为15.5万吨)，这意味着市场将从“接近平衡”的状态大幅收紧到“明显存在缺口”。
当然，若想要进一步探究铜价未来一两年的走势，恐怕还需要结合供应和需求两端说起。
需求方面，虽然地缘政治冲突、全球经济放缓、高利率环境、疲软的后疫情复苏等因素可能抑制铜的传统需求，特别是中国建筑业低迷对全球铜消费的重要影响。但，新能源领域的快速发展，包括电动汽车、可再生能源、电力传输和分布网络等的铜需求增加，预示着未来铜市场的潜在增长，并在数年后形成难以弥补的缺口。这也意味着，尽管短期内存在挑战，但新兴领域的需求增长预计将为铜市场提供强劲的支撑。预计2024年全球精炼铜消费增长2.7%至2706.6万吨。
供给方面，2023年11月，受环保因素影响，全球头部铜矿之一的CobrePanamá停产。英国矿业集团英美资源也表示，为了降低成本，该集团将在2024年和2025年削减铜产量，其中将2024年铜产量目标从100万吨下调至73万吨至79万吨。而此前，巴拿马一座巨型铜矿也宣布关闭，将导致明年全球铜供应较此前的估计减少75万吨，相当于减少3%。对此，市场人士普遍预计，2024年将有40万吨左右的铜产量受到影响。
由此，可以看到，随着多重扰动因素渐成常态，全球铜矿供给增量有望持续收敛，同时受新能源领域的快速发展，全球铜需求未来则有望呈现增长之势。但需要注意的是，短期来看，在充满风险与挑战的2024年，尤其是上半年，铜价依然可能会面临一定回调压力。不过，随着全球精炼铜供给有望由“紧平衡”转为“短缺”，中长期铜价中枢料将上移。