恒邦股份（002237.SZ）低开高走，涨幅最高达1.82%，截至发稿报10.52元/股，总市值120.9亿元。
消息面上，3月21日盘后，恒邦股份发布最新年报，公司2021年度实现收入413.83亿元，同比增长14.78%，实现归母净利润4.55亿元，同比增加24.16%。对于2021年利润水平同比增长的情况，恒邦股份在年报中表示，主要系部分产品价格上涨。
技术实力打底，发展内生动力强劲
公开资料显示，恒邦股份是一家高新技术企业，实控人为江西省国资委。公司主要从事黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等业务，主要产品包括黄金和白银为主的贵金属等。
2021年度，公司包括黄金、白银等在内的贵金属冶炼实现收入占比较大，比例为45.41%。从财务数据来看，恒邦股份过去五年间实现了收入的稳定增长，增长率最高达到34.6%。公司2021年度净利润和经营现金流的比值达到1.11，盈利质量较高。
年报显示，恒邦股份的黄金生产技术尤其是处理多元素复杂金精矿的技术已达到国际先进、国内领先水平。通过贵金属与含金多元素物料协同冶炼，公司实现矿物中有价元素的高效综合回收，同时也符合目前趋严的环保政策要求。公司在资源综合利用方面的两个项目曾获得中国有色金属工业科学技术一等奖和二等奖。
除了技术优势明显，公司在产业链布局也日趋完善，目前已构建起地质勘探、采矿、选矿、冶炼、精炼和深加工的一体化生产经营模式。
值得一提的是，最新年报显示，公司高纯新材料的研制及产业化项目二期实验室生产工艺已全线打通，正在布局实施产业化。据悉，2020年高纯新材料的研制及产业化项目一期工程已成功投产，已有合格7N高纯砷产品产出，且经检测产品纯度均超过7N标准，已开展市场销售。该项目能够帮助公司进军高端新材料产业、提升品牌价值。
完成海外矿产资源并购，持续布局上游资源
2021年度，恒邦股份的资源并购工作取得重要进展，公司与万国矿业的股权合作于2021年3月完成交割过户手续，公司持有万国矿业股份总额的20.87%，成为万国矿业第二大股东。
据悉，万国矿业目前拥有江西省宜丰万国矿业有限公司100%的股权、金岭矿业有限公司70%的股权、西藏昌都县炟地矿业有限公司51%的股权，并拥有相关矿业权。
恒邦股份公告显示，与万国矿业的股权合作旨在与其建立起稳定的战略合作关系，取得其下属矿山包括但不限于宜丰万国、金岭矿业、炟地矿业所拥有矿山的优先采购权，获得稳定的原材料供应来源。同时，此次合作为今后海外矿业资源的并购工作提供了重要参考，有利于国际化并购思路的进一步形成。
此外，据2021年年报披露，恒邦股份的辽上金矿扩界、扩能采选建设工程已于2020年取得采矿权证，各项批准手续陆续取得，公司正积极筹备项目开工建设。
有色金属景气预期下，业绩或将进一步释放
中国银河证券分析师华立认为，目前，俄乌冲突刺激有色金属价格上涨。随着下游开工旺季的到来，以及两会后将基建稳增长政策的加快推进，预计未来有色金属消费将逐步提升，有色金属行业景气度有望进一步上行。此外，俄乌冲突升级后的避险情绪与中期美国实际利率的下行可能将支撑黄金价格走势，华立建议关注包括恒邦股份在内的黄金板块龙头企业。
在目前外部风险持续的情况下，恒邦股份也采取了多项措施规避产品价格暴涨暴跌带来的经营风险。公司曾在回复投资者提问时表示，公司套期保值运用的是库存套保的模式，包括采购的所有已定价未销售的原料、半成品和产成品，为卖开套保。公司通过这种套期保值模式实现最大程度对冲大宗商品波动，从而规避产品价格暴涨暴跌带来的经营风险。
中信证券分析师认为，随着高纯新材料项目和矿山项目陆续投产，各类金属产量稳步增长将助力公司长周期的业绩释放。关于未来发展，恒邦股份在年报中表示，将围绕黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发与生产等主营业务，依托公司黄金冶炼核心技术优势和不断增加的黄金资源储备，创建国际一流的黄金矿冶企业。
