（报告出品方/分析师：浙商证券 施毅）
1 矿业龙头实力全球领先，打造“矿山+贸易”全产业链模式
1.1 成立五十四年，近年开启矿业项目全球布局
公司前身创立于 1969 年 8 月，2004 年和 2014 年公司进行两次混改，目前是民营控股、国资参股的股份制公司。公司 2007 年于香港联交所上市，2012 年于上交所上市。2013 年公司开启矿业项目全球布局。
2013 年 12 月，公司 8.2 亿美元收购澳大利亚北帕克斯铜金矿 NPM，权益为 80%；2016 年 10 月，公司通过 15 亿美元收购巴西铌磷业务，11 月通过 26.5 亿美元收购刚果（金）铜钴业务 TFM，权益为 56%；2017 年 4 月，公司 11 亿美元收购 TFM 项目 24%股权，权益提升至 80%；2018 年 10 月，公司通过约 5.18 亿美元收购埃珂森 IXM 的 100%股权，次年完成交割；2019 年 11 月，公司参股华越镍钴项目 30%股权；2020 年底，公司通过 5.5 亿美元收购 KFM 的 95%股权。
1.2 公司股权结构清晰
公司实际控制人为于泳，截止 2022 年三季度，通过鸿商产业控股集团有限公司、瓦房店维斯特工艺纺织品有限公司间接持有公司约 24.5%股份；公司第一大股东为鸿商产业控股集团有限公司，持股比例 24.69%，第二大股东为洛阳矿业集团有限公司，持股比例为24.68%。