8月24日晚间，西藏矿业（000762）（000762.SZ）发布2022年半年报，上半年公司实现营收12.21亿元，同比增长439.2%；实现归母净利润4.75亿元，同比增长1018.3%；扣非归母净利润4.7亿元，同比增长991.6%。报告期间，公司产销两旺、量价齐升，业绩全面增长。同时，报告期内，公司新产能建设正有序推进，预计后续几年随着新产能的不断释放，公司业绩的高速增长将有望在未来延续。
上半年主营实现价量齐升
产能建设支撑未来业绩成长
西藏矿业主营业务为铬铁矿、锂矿的开采及销售业务。其中，铬铁矿主要用来生产铬铁合金和金属铬，锂矿主要用于新能源锂电池等相关领域。以运营模式来看，目前西藏矿业主要由山南分公司负责对公司拥有的西藏罗布萨铬铁矿进行开采；控股子公司西藏扎布耶公司负责对公司拥有的西藏扎布耶盐湖的盐湖提锂及硼矿的开采。
据经营数据显示，报告期内，公司铬类产品共实现营收1.55亿元，同比增长25.18%；锂类产品共实现营收10.60亿元，同比增长961.55%。上半年公司的两大主营均较上年同期实现增长，其中锂矿类产品的规模增速尤为显著。
从经营来看，驱动公司业绩成长的主要是产品价格的上涨和其产能的不断放量。
从价格端来看，上半年受全球汽车电动化进程加速等因素影响，锂盐价格一直处于上行趋势之中。根据亚洲金属网数据显示，2022年上半年电碳的市场均价为44.8万元/吨，较上年同期增长449%，而这也带动锂矿价格在报告期间实现了持续攀升。
而另一方面，在销售端，西藏矿业通过紧抓锂盐市场上涨趋势，积极培育新的战略客户如宁德时代（300750）、盛新锂能（002240）等，并加大签署长期协议的稳定供货客户的销售量。数据显示，上半年公司销售锂精矿量达到6841吨（其中一季度销售2113吨，二季度销售4728吨），其中向宁德时代供货量达到2000吨，占比约29%。根据机构发布的研究报告显示，2021年底公司锂精矿库存量为1.13万吨，而刨去上半年的6841吨后，其亦拥有充足的锂精矿库存可供下半年销售。
此外，除了现有的产能规模，公司新的产能建设亦在持续推进之中。根据公司的战略规划显示，2021-2023年，西藏矿业规划建设的项目主要为20亿建设扎布耶二期1.2万吨碳酸锂产线（包括：9600吨电碳+2400吨工碳），该项目预计将于2023年9月投产。而后，在2023-2025年，公司规划将分别投资20亿建设万吨氢氧化锂项目和第二个万吨电碳项目，预计产能的有序扩张将进一步提升公司总的锂盐产能，促进锂盐产品的多元化，并为公司未来业绩持续成长提供支撑。
新能源发展带动锂盐需求增长
资源优势奠定未来成长基石
近年来，在新能源产业的加速发展下，市场对锂盐的需求正持续攀升。根据中信建投（601066）发布的研究报告显示，目前新能源汽车渗透率已经进入S型增长曲线的加速期，在此形势下，预计2021年-2025年锂消费的年均复合增速将进一步加快至30%左右，如考虑新型市场模式对锂消费的带动，锂的消费向上弹性将有望被进一步放大。与此同时，预计供给瓶颈愈发集中在具有硬性制约的资源环节，产业链利润整体加速向上游矿山端转移，利润集中在资源端或成为长期趋势。
从企业属性来看，资源优势正是西藏矿业保持核心竞争力重要一环。据公告显示，目前西藏矿业已拥有国内最优的锂、铬资源。其中扎布耶盐湖卤水类型为碳酸盐型，该湖矿权面积298.5平方公里，具有碳酸锂储量规模较大、品位高、镁锂比低等优势；而公司另一资源罗布莎的矿石质量则为国内最优，据了解，该地的铬铁比值高，且硫、磷、硅等杂质含量相当低，在全球范围亦属高品质矿石。而公司已拥有罗布莎I、II矿群南部铬铁矿的探矿权(勘察面积20.1km2)，以及罗布莎矿区采矿权，采矿权批复规模达到15万吨/年。资源体量为公司日后的成长奠定了坚实基础。
根据公司的战略规划显示，未来西藏矿业将加快做强做大矿产主业，力争到2024年达到32亿营收，5.2亿利润；在2027年达到60.00亿营收，8.00亿利润。其中，在铬产品方面，公司计划将通过勘探、再建、整合提升产量，3年铬矿做到20万吨/年，铬铁做到10万吨/年。而在盐湖方面，公司将继续推进外部基础设施条件落实，通过技术攻关，3-5年做到不低于3万吨/年。
市场人士分析表示，自中国宝武集团入主后，西藏矿业获得了集团公司在资本、技术、管理等多个方面的支持，近年来业绩高增态势不减。预计未来在行业需求扩张以及资源禀赋优势的加持下，公司的成长天花板将被进一步打开。
