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黑色金属:宏观预期向好,盘面估值定价

2022-05-06IP属地 上海63480

 

 

摘要

供需来看,供应端仍有增量预期,目前市场对政策稳地产预期较强,二季度有望看到地产融资端实质性好转,因此需求端会好于市场预期。

库存方面,澳巴发货量不及预期,同时钢厂提产加快,铁水产量持续增加,近期港口库存持续回落。但供应端未见实质性降低,需求端来自于短期钢厂提产,实际终端需求能否支撑这么高铁水需求仍需验证,铁矿港口去库可持续性存疑。

铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续,但可能并非是盘面交易主逻辑,盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说,铁矿若单纯从供需基本面定价,普氏指数预计在100美金左右,但由于盘面更多是估值定价逻辑,所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上,难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形,短期价格可能处于高位,但需警惕盘面在高位存较强的估值回落风险。

正文

01

近期铁矿市场行情回顾

2月中旬开始,铁矿价格高位快速回落,主要原因是发改委加大调控力度。

2月底开始,铁矿价格底部持续快速回升,主要原因是宏观预期持续好转,盘面交易转向估值逻辑。

近期铁矿价格大幅波动,主要原因是盘面在价格高位情况下,市场分歧加大。


02

地产端融资扩张仍有待发力

2022年1-2月地产新开工面积回落12.2%,销售面积回落9.6%,土地购置面积回落42.3%,地产投资增长3.7%。今年至今稳增长一直是主线,去年年底至今基建持续加码,1-2月增长8.6%,预计一季度增长达到10%。

2022年3月新增社融4.65万亿,新增人民币信贷3.3万亿,社融余额同比10.6%。但地产仍在进一步探底,从地产端融资数据来看,3月新增居民中长期贷款同比回落2500亿,地产融资仍未好转,随着地产政策的逐步放松,二季度有望看到地产融资端实质性好转。

高频数据百城土地成交占地面积也进一步印证地产仍处于底部,融资传导仍需时间。

    

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