俄乌冲突，有色金属到底何去何从？

1.俄罗斯是全球重要的金属产地。俄罗斯镍产量占全球5.6%,电解铝产量占全球5.8%，铜精矿产量占全球4.1%，俄铝是国外最大的原铝生产商，回顾2018年美国制裁俄铝，其制裁对象有针对性，且制裁措施严厉。当前俄乌冲突引发的欧美对俄罗斯制裁，尚未直接针对俄铝，目前俄铝铝锭正常贸易流通，原材料采购亦未听闻受影响，因此业务受影响程度远不及2018年制裁。截止目前国内外氧化铝价格倒挂，已经有国内氧化铝准备出口，进而带动国产氧化铝价格上涨。

2. 全球能源价格上涨，太高金属冶炼成本，俄罗斯占欧洲天然气供应近40%，即使俄罗斯不断供，欧洲天然气库存也会在4月底达到最低值。且俄罗斯是全球第三大产油国。俄乌冲突推涨了全球能源成本，使全球有色金属冶炼成本抬升。能源价格上涨推升全球边际产能成本，进而抬高全球商品价格，当前全球有色金属低库存增加了价格弹性。

国外能源价格飞升，但国内释放出明确的保供稳价信号，国内煤炭价格有望运行在相对合理区间之内。国内有色金属企业具备能源成本优势，国外高成本产能即边际成本定价，因此有色金属高冶炼利润能够长期维持。