★ 伴随俄乌冲突演变，海外煤价近期急涨急跌
俄罗斯作为基础资源品输出大国，近一个月来俄乌冲突导致环欧洲市场能源价格暴涨暴跌。2月25日至3月8日，欧洲API2煤炭期货由168美元/吨上涨至421美元/吨，累计涨幅150%。俄罗斯在黑海地区的运输3月8日恢复后，海外能源价格从极高位置快速回落。随着俄乌直接冲突缓和，原油价格跌回90-100美金/桶，海外煤炭价格长期将如何演绎？本文将回顾海外煤炭市场供需情况，并对进口煤价格做出展望。
★ 海外煤炭供应：2022年出口总量预计下滑3000-5500万吨
根据IEA统计，全球海运动力煤(865, -4.00, -0.46%)市场总贸易量约10亿吨。其中，印尼、澳大利亚和俄罗斯前三大出口国供应占比达80%。印尼出口禁令反复，叠加发运瓶颈限制，印尼煤2022年出口量预计4.09亿吨，环比减少2500万吨。澳大利亚因拉尼娜气候带来的持续洪水影响，预计2022年出口量环比持平。俄罗斯实际影响量难以准确评估，取决于贸易制裁持续期和物流重建速度，或因俄乌冲突出口减少500-3000万吨。2022年海外煤炭出口总量预计下滑3000-5500万吨，即供应量下滑3%-5.5%。
★ 海外煤炭需求：油、气产量受限，支撑煤炭需求偏好回升
需求方面，除中国外，海运煤炭市场需求集中日韩、印度和欧洲。整体能源紧张背景下，电力来源更多往煤炭等传统能源倾斜。火电需求取决于经济增长和新能源发力情况，长期增速难以准确预估。我们仅列出主要海外需求国电力日耗、库存和价差情况，以及时跟踪：当前海外主要进口煤地区下游库存极低；彭博测算的德国dark spread价差，欧洲地区火电仍处于性价比安全区间。海外煤炭市场在2021年缺口2300万吨后，2022年缺口扩大至3300万吨。下游低库存状态下，海外煤价易涨难跌。
★风险提示：
原油价格，各国煤炭出口政策，疫情变化。
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伴随俄乌冲突演变，海外煤价近期急涨急跌
2月中旬以来，随着俄乌冲突演变，包括煤炭在内的海外能源价格剧烈波动。俄罗斯作为基础资源品输出大国，导致环欧洲市场的能源和工业品价格近一个月来暴涨暴跌。2月25日至3月8日，布伦特原油由98美元/桶最高上涨至139美元/桶，累计涨幅42%；欧洲API2煤炭期货由168美元/吨上涨至421美元/吨，累计涨幅150%。随着俄罗斯在黑海地区的煤炭运输从2022年3月8日开始恢复后，海外能源价格从极高位置快速回落。截止3月16日，布伦特油价从最高点回落29%至98美元/桶，API2煤炭期货由最高点回落46%至225美元/吨。目前俄乌冲突仍在谈判中，但争锋最激烈的时期或已过去。随着俄乌冲突缓和，原油价格回归90-100美金/桶，海外煤炭价格如何演绎？
