1. “兰炭—镁”产业链受限 原镁供应弹性减弱
1.1 榆林“兰炭—镁”产业链成熟
生产受环保等政策影响大 陕西榆林兰炭产业发达，已形成“煤—电—兰炭—硅铁—金属镁—铝镁合金”的循 环经济产业链。兰炭是榆林的支柱性产业，其生产过程中产生大量尾气，自 2002 年开 始，榆林当地企业开始尝试利用这类尾气作为燃料进行金属镁的冶炼。该方法不仅实现 废气的再利用，还节约了镁冶炼的燃料成本，根据行业协会数据，2020 年榆林地区原镁 生产成本较国内其他地区低约 3000 元/吨镁左右，并且兰炭尾气制镁已占全国产能的 64%。凭借独特的区域和资源优势，榆林地区已成为全球最大的原镁生产基地。
以榆林市府谷县为例，当地涉镁企业已经形成完整的循环经济产业链： 1）采用低阶煤高温热解工艺把煤炭分质，产出兰炭、煤焦油和兰炭尾气； 2）兰炭代替焦炭用于生产硅铁和电石，硅铁用作生产金属镁的还原剂； 3）兰炭尾气用作冶炼金属镁的燃料（用于白云石煅烧以及氧化镁还原环节）； 4）镁渣等工业废料生产免烧砖、水泥等建筑材料。
“兰炭—镁”产业链受环保、双控政策影响大，21 年生产状况不佳。兰炭主要通过 神府煤田的优质侏罗精煤块烧制而成，平均 1 吨兰炭需要消耗 1.6-1.7 吨煤；生产过程 具有高能耗、高污染的特点，是典型的“两高行业”。2021 年，涉兰、涉镁企业生产状 况不佳，9 月份，陕西因未能完成“双控”要求，被列为重点监管区域，约 15 家镁厂被 要求暂停运营，30 家镁厂被要求减产 50%，；12 月环保督察组进驻陕西，指出当地淘汰 兰炭落后产能不力；随后，榆林发改委发布涉兰企业整改通知，涉及 22 家兰炭企业， 产能合计 1535 万吨，占榆林市总产能 20.74%。
榆林地区涉镁企业整合，约束当地产能无序扩张。榆林地区涉镁企业一直具有“小 而散”的特点，产能分散且民营企业多。2020 年 10 月，陕西榆能集团煤炭进出口公司、 府谷县政府、陕西有色金属交易中心有限公司联合榆林主要金属镁生产企业组建全球最 大的镁产业集团—陕西榆林镁业；集团旗下目前共有金属镁生产企业 20 家，金属镁总 产能 55 万吨/年，兰炭总产能 1650 万吨/年，硅铁总产能 55 万吨/年。镁产业集团的组 建将推动产能合理增长，促进下游应用开拓，并帮助行业长期健康发展。
1.2 兰炭产能扩张或将停滞 原镁供给增长乏力
下游需求萎缩抑制兰炭产能扩张。硅铁以及电石是兰炭下游主要需求来源，两者均 属于“双高”行业，主产区集中于西北地区，如内蒙古、宁夏、新疆。2021 年，硅铁、 电石主产区对于此类高耗能行业不断实施电价调控、限电限产以及淘汰落后设备等调控 政策，全年开工率不高；同时，新增产能的审批较难，产能置换政策严格，厂家产能投 放不及预期。
生产每吨硅铁、电石分别需要 1.2 吨、0.6 吨兰炭，在硅铁、电石开工率持续走低、 新增产能审批困难的情况下，下游需求的不足或将抑制兰炭产能的增长。