宏观：国内方面，国务院金融委召开专题会议，会议强调，要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。海外方面，克里姆林宫发言人佩斯科夫表示，有关乌克兰谈判取得重大进展的报道“错误”，油价重回100美元上方。
供给：2022年2月SMM中国精炼锌产量为45.84万吨，环比减少5.92万吨或环比减少11.43%，同比减少2.72%。2022年1-2月精炼锌累计产量为97.6万吨，同比去年同期减少3.7%。预计2022年3月国内精炼锌产量环比增加7.02万吨至52.85万吨，较2月大幅增加，同比去年增加3.17万吨或6.37%， 2022年1~3月精炼锌预计累计产量为150.5万吨，累计同比去年同期减少0.39%。
需求：镀锌方面，大厂基本维持正常生产，但销售不畅下，企业成品库存压力较大库存出现累增。锌合金方面，金开工率继续提升，然成本库存仍在积累。氧化锌方面，锌价波动剧烈，下游逢低采购为主。
库存：截至3月18日，SMM七地锌锭库存总量为27.62万吨，较上周五减少9000吨；保税区锌锭库存为1.45万吨，较上周持平；上期所锌锭库存较上周增2,748吨至17.65吨，LME锌库存减1100吨至14.33吨。
观点：上周国内政策端利好频传，同时俄乌局势反复，双重利多之下，锌价企稳回升。海外方面，LME现货升水走低且3-27价差大幅回落，表明近端紧张得到缓解。天然气价格自高位回落，不过原油价格再度回到100美金以上，未来市场是否重新回到对能源供给问题上的炒作，仍要看俄乌局势的后续发展。国内方面，锌价回调刺激下游备货，同时下游开工率季节性回升，SMM七地锌锭库存总量为27.62万吨，较上周五减少9000吨。不过近期，全国多地爆发疫情，运输首当其冲受到影响，仍需警惕下游受管控等因素产生的负反馈。长期来看，政策端利好提振锌需求预期。国务院金融委会议内容稳定市场情绪，稳固全年宽松货币及财政政策基调，且财政部表示今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件，从侧面反映“政策底”已现。
综合来看，基于全年经济增速目标定在5.5%，我们认为长期看国内锌在基建等板块拉动下需求尚且维持乐观，锌价仍存上涨空间，但是短期或受俄乌局势发展以及国内疫情影响，呈宽幅震荡，操作上建议可在25000以下试多。