【问策2022·香自苦寒来——对冲研投2022大类资产线上展望峰会】第三个专场金属专场的主题为《双碳与新能源的蝶舞》。本场圆桌嘉宾们将就能耗双控、碳排放、新能源、2022年投资机会等关键词展开讨论。 本场圆桌的参会嘉宾包括： 主持嘉宾： 王智勇 上海昕宸安金属材料有限公司副总经理 圆桌嘉宾： 兰三女 北京海鹏投资管理有限公司黑色策略高级顾问 张博 上海晅瀚资产管理中心商品事业部合伙人宏观策略总监 姚希之 中铝国际贸易集团有限公司首席分析师 吴任 宝钢资源控股(上海)有限公司有色金属研究总监
核心观点 今年对于整个黑色系会稍微偏乐观。交易机会来看，目前整个定价基本都合理。但是焦煤可能未来机会会更确定、更好一些。 新能源涉及的金属，更看好铝和锡，其次是镍。铜也有影响，但铜的影响要去评估是不是会和传统消费领域的下降去抵消。 现在所有商品的价格都已经达到过去十年，或者是更长时间的高位。虽然经过了去年10-11月的一轮比较大的下跌，但是整个价格中枢依然在偏高的位置上，所以很难再会发生像去年的行情。 影响铝的生产稳定性的因素会很多，碳可能是仅仅其中的一项，仅仅这一项不一定会成为影响今年甚至是未来的一到两年中国乃至全球铝的生产的增长。要从更广的视角来看待中国的电解铝的生产是否会在2022年出现规模化的缩减。 长期来看，随着企业自身技术的转型，包括能源结构的布局转型，未来碳排放可能会逐渐成为一部分具有竞争力企业的重要收益资产。全球铝的供应增长爆发点已经过去了。对于铝来说，未来整体略平衡的商品属性可能会更加支持它在消费领域的稳定用量，需求端的未来增长可期许性也是需要关注的。 印尼镍资源的项目扩展，缓解了纯镍的结构性紧缺，但是没有终结这个势头。明年铜基本上是平衡的状态，但是它是低库存下的平衡。 新能源方面，铜还是有比较大的故事可以讲，它的复合增长率是目前是偏低估的。新能源金属中镍、铝、铜三个品种都进入到全球低库存时代。所以比较确定性的机会，应该是月差back，与之相对应的就是内外的比值，或可能往偏紧张的方向去交易。 以下为本场圆桌会议纪要： 从表象看，去年国家第一次提出“双碳”概念，想要快速见效果，所以采取了一系列比较强势的措施，导致影响碳排放的一系列品种价格大幅上升，也导致很多下游行业承担不了，对经济或多或少产生了一定的负面作用，特别是三季度的时候，能耗双控目标切得过死，导致了很多行业被迫地停止了产能。今年，国家已经提出不再搞“一刀切”，可能会采取更合理、更成熟、更温和的措施，对经济影响更小的一些办法来逐步实现碳达峰和碳中和的目标。