7月中旬以来，主要矿山陆续发布二季度运营报告。我们结合其二季报和海关、航运数据，回顾上半年全球铁矿石供应变化。
并通过矿山年度发货目标推算其下半年发货节奏和铁矿平衡表。受巴西和印度发货量影响，上半年铁矿石全球发货量下滑2000万吨，到中国量预计减少2500万吨。叠加上半年国产矿产量同比下降1300万吨，上半年到国内铁矿石供应总量下滑约3800万吨。
2022年下半年发货环比增加4400万吨，同比微增
展望下半年发货量，澳洲四大矿山预计能够实现其年度目标，Vale发货目标下调至3亿吨（低于官方）。下半年海运市场发货量预计同比下降2000万吨，环比上半年增加4200万吨。对应到中国下半年供应量同比增加670万吨（外需减弱，发中国比例预估增加），环比上半年增加4400万吨。2022年全年，铁矿石全球发货量同比2021年预计下滑4000万吨，其中到中国量下滑2300万吨。综合内矿产量降幅后，2022年国内铁矿石供应总量预计下滑3000万吨。
矿价伴随铁水重心下移，目标中枢维持80-90美元/吨
需求方面，考虑地产尚未看到趋势性好转，全年需求维持下滑5%~10%预判。在电炉开工率30%，转炉废钢系数7%的假设下，Mysteel口径247家钢厂下半年铁水均值在200-210万吨/天区间。
2022年Q3和Q4，国内港口铁矿石库存预计分别累库2500万吨和2400万吨，矿价中长期维持偏空态势。但需要警惕，发货端是否跟随需求主动调节并影响最终国内累库幅度。尽管整体下行压力仍未完全释放，但在不出现黑色产业链系统性风险的前提下，矿价长期跌破80-90美金的90%成本分位线概率不高。