6月中旬以来，锰硅价格大幅下挫，江苏市场价格由8640元/吨不断下调至8160元/吨，盘面价格相较于现货跌幅更为明显，由8600元/吨一线跌落至7700元/吨附近。黑色产业链负反馈开启，终端需求表现不及预期，钢厂利润情况较差、开工积极性不佳，对锰硅的需求逐渐下滑。由于原料成本的回落程度不及现货的跌幅，目前各主产区厂家均处亏损状态，行业避峰停减产的范围不断扩大。在即期成本高位的支撑下，厂家让价空间有限，期价贴水格局下盘面点价成交情况较多，使得厂家库存出现明显积压。
对于后市，锰矿价格在到港成本偏高、库存压力不大的情况下，下调空间有限；焦煤在紧平衡格局下、价格难下高位，故焦炭价格或难出现大幅回落。需求方面，短期钢厂利润水平偏低、粗钢产量易减难增，长期来看、压减产量政策下后市钢材产量也较难出现大幅增长。虽然近期厂家减停产范围有所扩大，但需求端存走弱预期，厂家库存消耗缓慢，锰硅价格上方承压，后市需关注成本让价空间及厂家去库进展。
正文
01
近期锰硅价格走势分析
6月中旬以来，锰硅价格大幅下挫，江苏市场价格由8640元/吨不断下调至8160元/吨，跌幅达到5.5％。盘面价格相较于现货跌幅更为明显，由8600元/吨一线跌落至7700元/吨附近，跌幅在10％以上。本轮下跌的主要原因是黑色产业链负反馈的开启：由于终端需求表现不及预期，钢价回调低走，钢厂利润压缩、开工下滑，对原料的需求走弱。跟随黑色板块表现，锰硅也呈现盘面及现货共振下跌的走势，而由于成本的回落程度不及现货的跌幅，各主产区厂家纷纷进入亏损状态，行业避峰停减产的范围不断扩大；但由于厂家成本偏高、出货难度较大，而期价贴水格局下盘面点价成交情况较多、加重了现货端的库存压力，期现价格上方承压明显。
02
锰硅基本面行情解析
1、锰矿及焦炭的让价空间或较为有限。
6月随着锰硅价格的下调，锰矿市场情绪有所降温，月底港口矿价较月中水平小幅松动2元/吨度左右，对应锰硅生产成本下调160元/吨左右。
今年锰矿进口量同比下降明显，因此虽然锰硅产量水平同比小幅回落，港口锰矿的库存压力仍有所减轻，总库存由年初的540万吨回落至500万吨左右，对锰矿价格的压制力度同比偏弱。
而从到港成本上看，由于二季度外矿山报价大幅上调，加之汇率走高影响，锰矿到港成本增加，港口矿价中枢明显抬升。
我们认为在到港成本偏高、库存压力不大的情况下，矿商的让价空间或较为有限。
焦炭方面：近期焦炭价格已落地两轮提降，对应锰硅成本下调275元/吨左右。对于后市，我们认为焦煤在紧平衡格局下、价格难下高位，焦炭价格下方存在支撑；虽然下游钢厂压价情绪仍存，但当前焦企利润水平不高，焦炭价格或难以出现大幅回落，对锰硅价格或仍存在一定程度的支撑。