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有色金属行业周报:需求修复带动工业金属基本面改善

2022-06-01IP属地 上海63570

行情回顾:截至2022年5月27日,SW有色板块报收点4949.66,下跌0.48%。


  沪深300 指数报收点4001.30,下跌1.87%,有色金属板块表现整体强于大盘。


  子板块方面,工业金属下跌1.00%;贵金属板块上涨1.95%,涨幅最大;能源金属板块上涨0.71%;小金属板块下跌1.55%;金属新材料板块下跌1.98%,跌幅最大。


  重点品种跟踪:


  铜:上周沪铜价格主要在7.1w-7.2w间震荡运行,华东地区复产继续带动需求预期改善,冶炼端的供应修复仍需时间,短期基本面向上,预计价格震荡反弹为主。基本面变化:1)随着华东地区复工复产启动,铜消费延续改善,现货升贴水维持高位,精铜制杆开工率维持上行;2)国内供应维持低位,受集中检修影响,国内5月精铜产量预计环比下降为81.6 万吨,为年内低谷,6月后随着检修结束、新投产放量,精铜产量预计进入上升通道;3)铜精矿加工费维持在78 美元,国内冶炼厂复产及海外矿山生产扰动短期对加工费形成压制,但TC 下行幅度有限,国内硫酸价格坚挺,冶炼厂利润水平仍维持历史高位;4)国内社库及保税区库存小幅下移,海外交易所库存同步下降。


  铝:上周沪铝价格小幅回落后反弹,价格整体延续在2.0w-2.1w间运行,下游消费改善预期叠加供应修复放缓,短期铝基本面向上,价格预计以震荡反弹为主。基本面变化:1)阿拉丁数据显示,国内电解铝建成产能4380.1 万吨,运行产能4046.3 万吨。目前供应端的增速放缓,除了鹤庆溢鑫的意外减产影响外,相关待复产项目需要技改或大修、长期闲置产能的重启需要时间也有影响,供应端恢复速度放缓;2)下游复工复产稳步进行,铝型材周度开工明显回升,国内铝锭+铝棒库存同步下降,短期去库走势有望延续;3)氧化铝过剩格局延续,价格中枢持续下移,电解铝行业利润恢复,以行业平局成本评估,吨铝利润回升至2500 元附近。


  投资建议:建议持续关注再生铝板块:1)铝基本面长周期向好。原生铝供应受制于供给侧改革确立的产能天花板,高耗能的冶炼特点降低产量稳定性,下游受益于新能源汽车和光伏的需求增长,铝价中枢有望保持高位;2)再生铝规避产能限制,产量仍有增长空间;3)再生铝节能减排优势明显,政策利好对行业形成加持。


  个股关注:1)明泰铝业:新投产能持续放量,产销规模扩大,规模效应增加成本优势;出口占比有望提升,享有海外市场溢价;高附加值领域研发加强,产品结构转型升级。2)南山铝业:产品结构继续优化,汽车板、航空班、锂电铝箔高端产品占比提高;一体化生产叠加海外原料布局,成本优势显著。


  风险提示:复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。


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