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申万期货_商品专题_黑色金属:硅铁--供应高位需求疲弱,估值仍存回归空间

2022-05-27IP属地 上海1420


  正文

  01

  近期硅铁价格走势分析

  4 月下旬以来,硅铁价格高位回落,天津市场价格由4月下旬的年内高位10500元/吨下跌至近期的9100元/吨,跌幅在13.3%;盘面价格跌幅更为明显,由11000元/吨一线下挫至8700元/吨附近,跌幅达18.7%。由于期货价格转向贴水,下游选择盘面点价成交情况较多,现货销售压力增加,市价跟随盘面下调,市场整体信心不佳。本轮下跌的驱动有三个原因:一是兰炭行业整改问题对市场的影响不及预期,对硅铁成本端的影响程度有限;二是前期厂家利润情况可观,开工水平升至高位,厂家库存有所积累,市场供应压力逐渐显现;三是受压减政策及钢厂利润低位制约,粗钢产量增幅受限,对硅铁的需求转弱,同时出口量及金属镁产量存下滑预期,需求端表现不佳也拖累了市场的表现。

  02

  硅铁基本面行情解析

  1、厂家利润情况尚可,估值仍存回落空间。

  由于行业开工水平偏低,榆林兰炭7.5万吨以下产能执行50%限产对市场供应的整体影响较为有限,近期来看节能审核工作也未对市场形成较大扰动,本次事件对兰炭供应及价格的影响不及预期。5月以来,兰炭小料价格基本围绕1600700元/吨小幅波动,兰炭企业试图上调价格至1800元/吨,但由于硅铁市场表现不佳、厂家对原料价格存有压价情绪,使得价格提涨难以落地。后市来看,由于5月煤炭一系列限价政策落地执行:山西煤炭每吨超过855元,陕西煤炭每吨超过780元,蒙西煤炭每吨超过690元,蒙东煤炭每吨超过450元,如无正当理由,一般可认定为哄抬价格。在政策面调控的高压下,煤炭价格上方空间受限,即使消费旺季临近,煤炭价格也难以出现较大涨幅,对兰炭价格的推动作用有限。因此我们认为,后市兰炭价格或仍将以窄幅波动为主,硅铁的生产成本或仍维持在8000元/吨以下,对应天津价格在8100-8200元/吨左右。因此从当前9100元/吨的市场价格来看,厂家利润空间仍存,从估值的角度考虑,硅铁价格仍存回落空间。


  2 、粗钢压减政策重提,硅铁需求增幅受限。

  4月中旬,粗钢产量压减政策出台:2022年国家将继续开展全国粗钢产量压减工作,引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式,促进钢铁行业高质量发展,确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。今年1-4月,粗钢累计产量较去年同期减少3841万吨;但按照中钢协统计的数据估算,5月粗钢产量环比增长8.4%、或将突破10000万吨,以这一产量水平推演,全年产量难以做到同比下降。因此我们认为,后市在政策的约束下,粗钢产量较难进一步增长。

  从钢厂的利润情况来看,终端需求不佳、钢价走势偏弱,钢厂维持低利润生产,对原料价格进行严格控制:当前螺纹钢长流程利润仅在150元/吨左右,短流程已较长时间处于亏损状态。疫情受控后终端需求存反弹预期,但政策刺激下需求的全面恢复尚需时日,短期钢厂较难走出低利润状态。从利润的角度考虑,钢厂提高产量的积极性也将受到抑制,对原料的压价情绪或将持续,钢厂对硅铁的需求难有较好表现。

    

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